三年营收近80亿，还要IPO！核酸检测造富能持续多久？

三年营收近80亿，还要IPO！核酸检测造富能持续多久？重生之都市弄潮 疫情反复，新冠检测需求再度飙升，检测行业持续火热。 为遏制疫情扩散势头，昨天，上海决定在全市范围内开展新一轮核酸筛查。其实，不只是上海，今年在疫情的侵袭下，反复测核酸已经成为

疫情反复，新冠检测需求再度飙升，检测行业持续火热。

为遏制疫情扩散势头，昨天，上海决定在全市范围内开展新一轮核酸筛查。其实，不只是上海，今年在疫情的侵袭下，反复测核酸已经成为深圳、吉林等地人们的生活常态。

在医护人员加班加点为居民采集核酸后，检测人员也三班倒连轴转的加紧检测。为了缓解公立医疗机构的核酸检测压力，也为了满足市场需求，第三方医学检测机构（ICL）迎来了重大发展机遇。

我国第三方医学检测行业集中度较高，有大半市场由金域医学、迪安诊断、艾迪康、达安基因这4家头部公司占据。如今，这4家公司中唯一没上市的艾迪康再次提交了上市申请书，准备赴港上市。

核酸检测业务做得风生水起，3年营收近80亿，稳坐行业前三的艾迪康是否被投资者看好？未来随着疫情带来的新冠检测红利逐渐褪去，在愈发激烈的市场竞争下，这种造富效应还能持续吗？

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寡头市场

目前，金域医学、迪安诊断、艾迪康、达安基因这几家巨头支撑起了我国第三方医学检验的半壁江山。2020年，国内第三方医学检验市场总份额的57.1%由这4家公司占据。

此外，凯普医检、华大基因也是医疗检测机构里的实力玩家。其他中小检测机构就更多了，截止去年6月底，国内在业ICL数量就已达到1966家之多，足以见得这一赛道之热闹。

由于我国第三方医学检验行业尚处于发展初期，整体市场规模较小，市场渗透率并不高。2020年，我国超九成检测由医疗机构承担，ICL渗透率仅6%，而日本的ICL渗透率高达60%、欧盟国家为50%、美国为35%。

可见，我国ICL市场渗透率比发达国家低很多，随着市场渗透率的提高，未来还有较大发展空间。

近年来，我国第三方医学检验市场规模增长十分迅猛，2016年至2020年，复合年增长率高达27.2%，2020年ICL市场规模已超过300亿元。预计在2020年至2025年，仍将保持9.3%的年复合增长率继续扩大。

随着第三方医学检验行业规模的不断扩大，头部企业在资本、技术等优势的加持下将继续抢占市场份额，行业集中度有望进一步提高。尤其是当疫情带来的红利褪去，新冠检测需求下降后，在存量市场的抢夺中，为了争取更多检测量，未来很可能引发价格战，从而加剧行业竞争。

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可持续吗？

目前，我国前4大第三方医学检验公司中，金域医学、迪安诊断、达安基因均已上市，艾迪康也在本月再度向港交所递交了上市申请书，欲冲击港股IPO。

从2020年的数据来看，我国第三方医学检验公司中，金域医学、迪安诊断分别占市场总额的26.2%、15.1%，艾迪康排在第三，市场占有率为8%。

艾迪康的主要业务是为医院、体检中心、制药公司、CRO公司等B端客户提供医疗诊断检测服务，这块业务的收入占比超九成。

招股书显示，2019年至2021年，艾迪康的收入分别为17.29亿元、27.42亿元、33.80亿元，三年营收近80亿元，毛利率也从30.1%提高至42.7%。其中，医疗诊断检测服务占总收入的比例分别为93%、91.7%、93.1%，而医疗产品销售占比不足10%。

来源于招股书

在艾迪康的主要业务医疗诊断检测服务中，又有超过三成收入来源于新冠检测业务。疫情爆发后，市场对于新冠检测的需求大大提升，这为艾迪康带来了可观的收益。

新冠疫情暴发后，艾迪康成为国内首批获批的COVID-19核酸检测第三方检测服务商，随着检测样本的增加，收入也不断增长。2021年，艾迪康因COVID-19检测带来12.32亿元收入，占公司总收入的36.5%；近两年提供新冠检测服务累计收入更是超过21亿元，可见新冠检测的造富效应之强大。

但这也不得不让人担心，未来当疫情带来的红利逐渐消褪，市场对新冠检测的需求下滑以后，艾迪康的业绩是否会因此下滑。

毕竟，当疫情过去，第三方检测服务也将回归到普检、特检中去。

普检是类似于血脂、血型、免疫球蛋白等常规检测，主要用于为医生提供诊断、治疗等信息。

艾迪康虽然拿到了一些连锁体检机构的体检中心检测项目，近几年公司民营体检的收入占比有所提升，但在激烈的行业竞争下，未来增长依然受限。

普检项目的技术门槛相对较低，提供这类服务的机构非常多，这是一个成熟而趋于饱和的市场，竞争异常激烈。这块业务，不仅许多中小检测机构能做，行业巨头金域医学、迪安诊断同样紧盯着不放。

特检不仅涉及到肝炎病毒、流感、HPV等传染类疾病的检测，还包括不育、新生儿、妇产科等专业领域，对检测技术和设备的要求更高。在较高的技术壁垒下，特检业务的竞争相对较小，利润也更高，因此成为头部第三方检测机构发力的重点。

带头大哥金域医学早已在特检市场发力，为了推进基因测序、免疫组化、质谱检测、流式细胞等多技术平台发展，不惜每年投入超过4%的营收用于技术研发。2020年，金域医学的研发费用为3.97亿元。迪安诊断的研发投入为3.2亿元。

对比之下，艾迪康近几年投入的研发费用基数不算大，而且占比还有所下滑。2021年，艾迪康的研发费用为1.25亿元，占比由2019年的4%降至3.7%，与行业前两名明显存在差距。

除了研发投入方面的差距，艾迪康的实验室数量也不及前两者。2020年，国内第三方检测市场共有110多家实验室，其中，金域医学、迪安诊断均为38家，艾迪康为24家。

可见，在研发投入与技术创新方面，艾迪康还得继续加强，不然在特检市场的竞争中也很难占据优势。

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尾声

成立于2004年的艾迪康，由林继迅和林锋兄弟俩在杭州创立。2017年时艾迪康本有上市苗头，但在公司高管出走成立新公司与其竞争之后，艾迪康一度陷入亏损，上市计划搁置。直到2018年，凯雷资本入股才扭亏为盈。

股权变更后，创始人林氏兄弟所持股份被稀释，凯雷资本成为第一大股东，为艾迪康带来了雄厚的资本。再加上，近两年疫情带来的新冠检测需求红利，让艾迪康业绩获得了较快增长。

但长期来看，当疫情红利消散，公司还是得回到日益激烈的普检、特检竞争中去抢夺市场。

在利润较高的特检市场中，与金域医学、迪安诊断等第三方检测巨头相比，艾迪康在研发投入、实验室数量等方面并无优势，这是许多投资者担忧的问题。

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