菲鹏生物创业板IPO：募资25亿，毛利率高达90%以上

菲鹏生物创业板IPO：募资25亿，毛利率高达90%以上两生关 谢安琪 据格隆汇新股了解，菲鹏生物股份有限公司（以下简称“菲鹏生物”）日前通过创业板上市委会议，现已提交注册，华泰联合证券为其保荐机构，离上市仅一步之遥。 菲鹏生物前身菲鹏有限，成立

据格隆汇新股了解，菲鹏生物股份有限公司（以下简称“菲鹏生物”）日前通过创业板上市委会议，现已提交注册，华泰联合证券为其保荐机构，离上市仅一步之遥。

菲鹏生物前身菲鹏有限，成立于2001年，由崔鹏和曹菲共同出资成立。2016年8月，公司曾于全国股转系统挂牌上市，直至2018年1月公司终止在全国股转系统挂牌。期间进行一系列增资和股权转让，IPO前夕，雯博投资直接持有公司56.96%股份，为其控股股东，崔鹏及曹菲夫妇通过直接和间接合计持有公司93.8%股份，为其实际控制人。除此之外，红杉商辰、磐信投资、分享医疗等持有公司部分股份。

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疫情助推业绩红利

菲鹏生物是一家体外诊断整体解决方案供应商，主营业务为体外诊断试剂核心原料的研发、生产和销售。

2018年-2020年，菲鹏生物实现营业收入由2.21亿元增长至10.68亿元，年复合增长率为119.63％；相对应的归母净利润由3995.74万元增长至6.33亿元，年复合增长率高达298.13％。2021年上半年，公司实现营收、归母净利润分别为11.03亿元、7.08亿元，已超过2020年全年的收入及利润。

期间内，公司主营业务毛利率均处于90%以上。

分业务来看，试剂原料业务是贡献菲鹏生物主要收入来源，2020年疫情之下，公司作为分子新冠检验试剂及抗原抗体新冠检验试剂核心原料供应商，产品需求爆发使得该业务收入增长显著，实现收入由2.20亿元增长至8.38亿元，2021年上半年达9.28亿元，收入占比达到84%。

具体而言，公司的试剂原料业务主要包括抗体、抗原、诊断酶等，其中上述三者合计占公司营业收入的比例分别为95.54%、92.50%、76.43%和82.54%。

而菲鹏生物另一大业务试剂半成品与仪器，近几年收入增长迅速。2018年该业务处于项目研发阶段，2019年相关产品开始陆续推向市场，譬如公司结合2019年研发成功的试剂冻干技术，研制出与新冠病毒检测相关的试剂半成品（冻干酶系核心组分），无需冷链运输可以常温出口海外；以及2019推出的是荧光POCT仪器、2020年的化学发光仪器。

2020年，试剂半成品与仪器的销售收入达2.28亿元，是2019年的122倍，收入占比上升至21%。

总的来说，受益于新冠疫情带来的产品需求爆发，菲鹏生物业绩在2020年之后爆发，而与此同时，试剂半成品与仪器业务的推广也初现成效，为其带来新的利润增长点。但值得注意的是，疫情红利并不可持续，尽管国内乃至全球疫情尚未得到完全控制，但未来疫情得到控制，公司相关产品需求将回归常态，届时其业绩高增长可能将回落。

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产销率较低

此次上市，菲鹏生物拟募集资金约25.06亿元，分别投向于体外诊断试剂核心原料建设项目（5.25亿元）；体外诊断仪器及配套试剂解决方案研发、生产项目（8.76亿元）；研发中心技术平台建设项目（2.6亿元）；营销网络建设项目（1.95亿元）；以及补充流动资金（6.5亿元）。

尽管公司未能提供扩产项目的产能计划，但不难看出公司对于扩产的迫切。

但事实上，菲鹏生物目前无论是抗原及诊断酶业务还是仪器及试剂半成品业务的产能利用率均尚未打满，抗原及诊断酶业务最高的2020年及2021年上半年也仅有90%出头的产能利用率，还未到满产状态，2019年之前，也仅有70%-80%的产能利用率。

更引人注目的是，公司产销率普遍较低。2021年上半年，抗原（mg）的产销率不到70%，抗原（ml）的产销率只有65%左右；抗体（mg）、抗体（ml）的产销率分别为57%、66%；诊断酶（mg）、诊断酶（ml）的产销率分别为43%、68%。

也就是说，公司原有产能都尚有空间，相应产品的产销率也不高，若此时其大幅扩张，新增产能如何消化还需打一个问号。

除此之外，值得一提的是此次公司拟将6.5亿元用于补充流动资金。但实际上，公司账上现金充裕，且流动比率、速动比率2021年上半年达到4倍以上，资产负债率仅18.6%，偿债能力较强。

同时，菲鹏生物的经营活动产生的现金流量净额不断扩大，2018年-2021年上半年，分别为6007.41万元、8833.21万元、8.20亿元、5.32亿元，现金流状况较好。

在此背景下，公司连年分红，2018年-2020年分别为4500万元、5000万元、1.512亿元，三年累计分红2.46亿元，足以见得菲鹏生物并不缺钱。不由发问，公司募集6.5亿元补充流动性的必要性。

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小结

整体来看，菲鹏生物经营状况可圈可点，在疫情红利之下，公司经营业绩高增长，且现金流状况较好，短期内公司或将继续享受疫情带来的业绩增长。不过，公司此次拟募资达25.06亿元，募资规模超过了其目前总资产20亿元的体量，部分募投项目的必要可行性还需深究。

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