卖燕窝的也要上市，全靠年轻人交的智商税

卖燕窝的也要上市，全靠年轻人交的智商税房产超市网 养生一直是人们乐于分享的话题。 俗话说得好，民以食为天，食疗养生更是成为了当下消费者的关注重点。 而在这条赛道上，中西各有各有的路子，就拿中国来说，传统名贵食物往往滋补，燕、

养生一直是人们乐于分享的话题。

俗话说得好，民以食为天，食疗养生更是成为了当下消费者的关注重点。

而在这条赛道上，中西各有各有的路子，就拿中国来说，传统名贵食物往往滋补，燕、鲍、翅、参为首，如今燕窝先行出线，鸣响了IPO的第一枪。

近日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（以下简称“燕之屋”）递交了招股说明书，拟在上交所主板上市，冲刺“燕窝第一股”，保荐人为中信建投证券。

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养生的迫切

谈起燕窝，人们一般将它与贵联系起来，这也没错，毕竟物以稀为贵，尤其是带有营养成分的物件。

燕窝一般指的是金丝燕的巢穴，每到繁殖期，它们通过分泌唾液来作窝，经风干后，便成了透明带黄的模样，多出现在热带、亚热带海边的悬崖峭壁上，主产国多为马来西亚、印度尼西亚等东南亚地区，中国是主要消费市场，燕窝原料主要依赖进口。

它的功效被人们推崇备至，一般是益气化痰、滋肾养肺、调补虚劳等，主要成分为蛋白质、碳水化合物、矿物质以及最受瞩目的唾液酸。

根据公开研究发现，唾液酸对大脑和神经系统的产生和发育发挥重要的作用，这也是养生人群对燕窝最为看重的一点。

在以前，燕窝算是奢侈品的一种，常以干燕窝为主，自行泡发、挑毛、 炖煮，但过程较为繁琐，如今，燕窝虽然还是带有一定的高端属性，但并不是什么高岭之花，让人无法触及，开始向快消品转变。

消费升级下，年轻一代作为打工人，熬夜加班常有，自然对养生分外在意，且愿意为它砸钱保健康平安。

于是，即食燕窝、鲜炖燕窝横空出世，在一定程度上满足了人们的快节奏生活，也保证了鲜度和口感，叠加直播电商和KOL种草的催化，受到了热捧，且客单价较高，溢价空间也亦然。《2020燕窝行业白皮书》显示，2020年中国燕窝市场市场规模达到400亿元，年增长率33%，呈现供需双增之势。

燕之屋便是这一发展红利的受益者。它的创始人是黄健，曾是一名高中数学老师，后来辞掉了工作，选择自主创业，在积累了经验之后，选择卖燕窝，创办了燕之屋的前身——厦门市双丹马实业发展有限公司。

燕之屋成立于1997年，2002年第一家连锁店在厦门诞生，旗下产品包括以“碗燕”为代表的碗装系列常温即食燕窝、“燕之屋”系列鲜炖燕窝、溯源干燕窝以及燕窝粽子、燕窝月饼等产品。

根据中国检验检疫科学研究院数据，按照可溯源燕窝进口数量排名， 2019年和2020年燕之屋均排在国内燕窝进口商首位。

图片来源：招股书

根据招股书，本次发行前，黄健、郑文滨、李有泉合计控制发行人38.28%股权，为公司的实际控制人，控股股东为双丹马、郑文滨、李有泉。

本次IPO拟募资10.19亿元，主要用于生态产业园建设项目、燕之屋研发中心升级建设项目、营销网络建设及品牌推广项目以及补充流动资金。

在冲击上市这条路上，燕之屋算是第一个吃螃蟹的人，但可以发现，在发展中护城河并不牢固。

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重营销、轻研发

从基本面来看，报告期内，燕之窝实现营收分别为7.24亿元、9.51亿元、12.99亿元、7.07亿元，归属于母公司股东的净利润为6329.35万元、7910.13万元、1.20亿元、6368.64万元。

同时，燕之窝的综合毛利率达到 51.76%、48.55%、48.65%、51%，存在波动，主要是因为在激烈竞争下，公司加大促销力度，采取降低线上产品销售价格换市场的打法，后期综合毛利率有所回升，基于原材料采购均价下降、促销力度有所减小所致。

按产品划分，可以发现，报告期内，碗燕销售收入分别为5.05亿元、5.35亿元、5.43亿元、 3.34亿元，在营收中所占比重波动下滑，分别为69.88%、56.64%、41.94%、47.23%；其销售数量在增长，但销售均价波动下降，分别为180.88元、167.48元、155.02元、158.86元，主要受产品定位更为细分所致，即随着优化产品价格矩阵，推出规格更小、销售价格更加亲民的甄爱款等新产品。

不过碗燕的毛利率还算持稳，分别为 53.68%、52.96%、55.74%和 56.98%，毕竟成本降幅高于售价降幅，碗燕产品使用的原材料的采购均价由 2018 年的 13.01 元/克下降至 2021 年上半年的 11.31 元/克。

相对于碗燕的“不受宠”，鲜炖燕窝显然成了燕之屋的重点培养对象。

图片来源：网络

同时，燕之屋的主力产品之一鲜炖燕窝的销售收入分别为987.84万元、1.07元、3.6亿元、1.92亿元，占比分别为1.37%、11.32%、27.82%、27.11%，增长较快。不过，其均价也在逐年下降，分别为134.55元、98.89元、 61.66元、51.52 元，在主要产品中降幅最大，在一定程度上拉低了毛利率，分别为64.88%、47.61%、47.08%、46.19%，降幅明显。

此外，报告期内的冰糖燕窝产品也因加大促销活动力度而开始降价，也影响了其毛利率，不过2021年上半年，随着产品促销力度的减小，销售均价回升。

另外，按销售渠道来说，公司采用线上电商平台与线下实体专卖店两种渠道相结合的模式，截至2021年9月30日，燕之屋拥有直营门店113个，在淘宝天猫、京东等电商平台都开设了旗舰店。

图片来源：网络

图片来源：网络

报告期内，公司线上销售收入分别为 2.81亿元、4.41亿元、7.18亿元、3.62亿元，占主营业务收入比重为38.92%、46.71%、55.51%、51.30%，其中天猫平台和京东平台收入贡献较大，存在线上销售模式下销售渠道集中度较高的风险。

最为重要的是，尽管燕之屋目前处于赛道的领头梯队，但基于行业发展还有待规范，准入门槛较低，代加工模式居多，产品同质化严重，市场集中度并不高。这意味着：在赛道越发内卷的情况下，入局者仅仅靠先入优势、促销战略是无法真正获得消费者黏性的，即便是依赖多样的营销手段，也只能浅尝到短期的甜头。

可以发现，燕之屋深知营销对品牌成长的重要性，不遗余力地邀请明星代言，提高声量，刘嘉玲、林志玲、赵丽颖甚至击剑冠军孙一文都成了它的代言人。

图片来源：网络

在营销上砸钱的结果就是销售费用不断走高，报告期内，燕之屋的销售费用分别为2.34亿元、3.08亿元、3.83亿元和1.98亿元。其中，广告宣传费达到1.36亿元、1.87亿元、2.37亿元、1.22亿元，占同期营业收入的比重为18.78%、19.72%、18.27%和17.32%。

相对于高企的销售费用，燕之屋的研发费用就不是那么拿得出手了。

报告期内，燕之屋的研发费用分别为1304.89万元、1874.24万元、1766.42万元、955.80万元，研发费用率整体低于同行。

事实上，这一“重营销、轻研发”的痛症是燕窝品牌普遍的“老大难”，为了尽快抢占市场，它们常常先通过价格战、重金营销来提升渗透率，但是效果是不可持续的，不仅存有积压存货带来的滞销压力，还可能影响资金周转，压缩盈利空间。

报告期内，燕之窝的存货账面价值已经不断走高，分别为 1.37亿元、9077.14万元、2.54亿元、2.48亿元，占流动资产比例分别为45.19%、24.52%、 45.38%和 46.91%。

在这一过程中，往往忽视了产品才是吸引消费者的至宝，若无法从同质化的泥沼中突围出来，便无法真正赢得这场战役，还是容易在大浪淘沙中败下阵来。

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游走在灰色地带？

燕之窝的内忧不少，其所处赛道的争议也不断。

每当人们谈起保养品，都免不了带有一定的有色眼镜去加以判断，究竟是不是智商税？而燕窝同样如此，它的营养功效、质量安全一直是消费者最为关注的问题。

首先就营养功效来说，燕窝并没有人们口中那么“玄乎”。

在众多明星安利下的唾液酸也不是多么金贵，事实上，这一成分并不只靠食燕窝而摄入，人体的肝脏可以自主合成，且牛奶、鸡蛋等都有该成分。

试问，吃燕窝和吃鸡蛋，哪个性价比更高？

更何况，目前我国还没有出现对关于燕窝产品的行业及国家标准，仅有所谓的企业标准或团体标准。

贵的不一定是好的，更不一定是必须的。但是基于人们对这一所谓的补品认知有限，对健康的迫切心理易被不良商家利用，尤其在铺天盖地的宣传效果放大之下，一不留神可能就着了道，甚至危害到自身健康。

由于准入门槛较低，成本端相对低廉，厂家操作工序不透明，市面上关于燕窝造假新闻屡见不鲜，乱象频生，前有业内熟知的“毒血燕”事件，亚硝酸盐含量严重超标，后有去年王海打假网红辛巴的“糖水燕窝”。

每一次的热搜又或是爆料，都会使得燕窝面临严重的信任危机，这也就是燕窝为首的补品时常游走在灰色空间的原因，漂白、人工增稠等注水的手段五花八门，让人防不胜防。

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结语

养生热风吹起，燕窝频频受到追捧，显而易见，人们追求健康的意识不断提高。燕之屋作为赛道中的头部玩家，先行冲刺上市还是颇有看点的，利于自身和行业的规范化发展。但是，围绕燕窝的争议依旧，口碑不稳，尤其是在营销高光下，一旦崩坏，便是一失足成千古恨。

罗宣 http://www.xinzhiliao.com/sj/dongji/17891.html