白酒！涨价再起！

白酒！涨价再起！鬼艳狱 01 江瀚视野 五粮液涨价实锤？泸州老窖也涨了？为啥白酒价格总是能不断上涨？ 据市场消息，五粮液经销商明年新签的合同价格有所变化，52度第八代五粮液计划外价格从999元/瓶提升为10

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江瀚视野

五粮液涨价实锤？泸州老窖也涨了？为啥白酒价格总是能不断上涨？

据市场消息，五粮液经销商明年新签的合同价格有所变化，52度第八代五粮液计划外价格从999元/瓶提升为1089元/瓶，计划内价格889元/瓶不变，计划内外的合同量为3:2。经测算，综合下来，第八代五粮液出厂价每瓶从889元提升为969元，增幅近9％，与53度500毫升的飞天茅台酒出厂价保持一致。新的提价政策可能在今年12月18日的五粮液经销商大会上正式宣布。

然而就在五粮液涨价的同时，经泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司华北（东北）大区决定，建议52度国窖1573经典装（500ml*6）终端渠道计划内配额供货价上调70元/瓶，计划外配额供货价调整至1080元/瓶；38度国窖1573经典装（500ml*6）终端渠道计划内配额供货价上调40元/瓶，计划外配额供货价调整至750元/瓶。

12月14日晚，一份《关于52度泸州老窖特曲酒（老字号）2018版价格建议调整的通知》也从网上流出。国窖1573是泸州老窖的核心产品之一，在公司实施中高档产品整合运营后，与泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒共归类为公司产品类别中的中高档酒类。

说实在看到五粮液和泸州老窖等知名白酒品牌集体采用了涨价的大旗，很多人都会很奇怪，为什么会出现这样的情况，这些白酒巨头纷纷选择涨价，其背后的根源又在什么地方？

首先，从宏观的角度来看，白酒企业涨价和当前不同消费品出现价格上涨是具有一致性因素的，这就是受到供应链涨价的影响，供应链的涨价导致了原材料价格的上涨，从而进一步带动整个成品市场的上涨，乃至于传导到消费端必然就出现了白酒价格的涨价，这是当前白酒企业或多或少都采用了涨价策略的核心原因，可以说这是涨价的一个大势所趋。受到整个宏观环境影响所导致的涨价，所以这种涨价还是相对比较可控的。

其次，我们再来看这些高端白酒的涨价，相比于那种普遍性的上涨，高端白酒的涨价无疑是更加厉害的，那么我们到底该怎么看待这些高端白酒的涨价呢？其实对于这些高端白酒的涨价最核心的原因就是在于及涨价所带来的市场利润空间是相对明确的。一方面由于茅台一直采用高价策略，实际上进行了良好的市场教育，让市场消费者逐渐认同高端白酒的高价趋势，所以在这种大背景之下直接导致了高端白酒有了涨价的空间和基础。

另外一方面则是对于这些高端白酒企业来说，他们对涨价其实是有一些肆无忌惮的，这是因为其本身的消费群体是相对固定的，对于这些相对固定的消费群体来说，你一次涨价一两百或者几十，可能并不影响这些消费群体的消费，所以对于高端白酒来说，这个市场实际上是一个相对而言比较稳定的市场，而涨价获得利润则直接就是真金白银放到口袋里面了，所以白酒企业才会如此的无所畏惧。

第三，从长期市场发展的角度来看，白酒企业的这个涨价策略很有可能还会用下去，至少从目前的角度来看，在五粮液和泸州老窖领跑涨价之后，其他白酒企业很有可能还会采用跟随的市场策略，至少在短期内这个涨价趋势并没有终结的迹象，所以我们要明白的是，这种涨价可能真的不一定是从消费供给的角度出发，而更多的是企业定价策略的改变。

02

阿島

药明生物传遭美列黑名单暴跌后,成关注机会？

美国有可能制裁其他中国企业，当中包括一些中资生物科技公司，蓝筹股药明生物更被市场列为大热门，股价遂于12月15日暴跌。药明生物八折卖，投资者现时关注前先留意后续风险。

美国商务部将新增20多家中国公司列入实体清单上，当中包括一些涉及生物技术的公司，惟报导没有提及具体名称，不过市场估计中国生科股龙头药明生物是黑名单大热，刺激股价12月15日曾急挫逾25%，当日最终收报79.1元，跌19.2%，尽管翌日反弹11%重上88元水平，但较月内高位113元仍打了个8折。

1、若列黑名单影响深远。截稿前，美国官方尚未公布黑名单消息，因此药明生物被打压仍只属传闻。不过投资者不妨以最坏情况来衡量当前入市投资风险。

假如药明生物被美国政府列入实体黑名单，即公司不得在美国及和美国人做生意。截至2021年6月底，集团总营业额44亿元人民币，按地区划分，来自北美、中国及欧洲之营业额分别为21.89亿元、11.61亿元及9.9亿元人民币，分占总营业额49.7%、26.3%及22.5%。

由于北美主要为美国及加拿大两国，而加拿大与美国关系密切亦可能须要跟随，若美国把药明生物列入黑名单，药明的生意即时会唔见一半。

更重要一点是，按增长幅度比较，北美营业额按年升1.5倍，而中国只有42.3%，同期欧洲虽增长逾7倍，但主要是由于基数较低，因此可以预期当北美业务被煞停，中欧业务增长将不足以支持公司业务增长，继而令公司出现倒退。

此外，公司第二至四大持仓均为美资行，JPMorgan Chase & Co.持仓9.19%，Citygroup Inc.持仓5.78%，BlackRock持仓5.98%，The Capital Group持股6.92%。这些美资行最受黑名单影响，假如使用这些券商的投资者亦多为美国人，他们很大可能要被逼沽货，故当消息落实时，才是公司股价真正面临考验之时。

2、回购规模小。药明生物在暴跌后随即在12月16日发公告指，不知悉股价波动原因，但已决不时在公开市场上以不超过5亿美元总价格购回股分。尽管回购消息后，药明生物在当日股价反弹11%。

不过5亿美元回购金额实际上只及公司半日成交额，若靠此些微回购力度，实在不足以护盘，更遑论借此回升。

3、估值不便宜。按12月16日收市价88.05元计，综合预测公司今年市盈率为97倍，而在预期未来2年均有逾4成盈利增长下，2022年及2023年的预测市盈率将分别降至68倍及47.5倍，对比上市以来平均205倍市盈率，显然是处于低位。

虽然当前很多生科股依然未能盈利，但有盈利的生科股如翰森医药及中国生物制药当前市盈率只是35.8倍及30倍，药明生物就明显偏贵。

概括而言就是，假若药明生物被制裁，未来2年盈利增长很有可能出现放缓，甚或出现亏损。因此将更难支撑当前估值。

03

郭施亮

美联储加速缩减购债规模，外资却持续多日加仓A股，意味着什么？

在全球疫情蔓延的背景下，疫情后遗症正逐渐展现，突如其来的通胀压力导致各国央行不得不采取更灵活的货币政策，以缓解通胀加速抬升的压力。从美国最新发布的经济数据分析，美国11月核心PPI同比增长达到7.7%，另外美国11月PPI同比增长9.6%，这也是创出了过去11年来的最大同比增速水平。

面对严峻的经济数据表现，美联储不得不采取相应的应对措施，包括加速缩减购债规模，并将每月资产购买规模减少300亿美元，在此之前，每月减少的规模为150亿美元。

除此以外，随着通胀的加速抬升，市场已经预估到明年美联储的加息风险。一旦美联储步入加息周期，那么将会对全球市场构成不少的冲击影响，特别是对新兴经济体来说，强势美元的回归，可能会加速新一轮财富洗牌的速度。

2022年美联储采取加息的动作，已经不是意外的事情。但是，从市场的角度出发，可能更关心明年美联储加息的频率与次数。但是，考虑到现在美联储基准利率已经非常低了，即使采取几次的小幅加息策略，但也并未从根本上改变美联储低利率环境的状态。

长期低利率的市场环境，成为美股市场长期牛市的根基。只要这一个大环境不发生根本性的扭转，那么美股长期牛市的运行趋势还不至于轻易结束。除了长期低利率的因素之外，还与全球科技变革以及上市公司积极采取回购注销的举措有着密不可分的联系性。

成就美股市场长期牛市的条件比较复杂，但一旦市场趋势得到了确认，那么就意味着这种运行趋势不会轻易发生变化。

在美联储加速缩减购债规模的背后，外资却持续加仓A股，并积极投资中国核心资产，这又是为什么呢？

近年来，国内市场在货币政策上具有一定的独立性与主动性，在美联储持续大放水的背景下，国内市场一直保持着相对克制的应对措施。当美联储开始采取加息举措的时候，这个时候国内市场的货币独立性与主动性的优势也开始逐渐体现出来。

作为全球第二大经济体，中国市场本身具有一定的影响力，中国核心资产的投资吸引力也是在不断提升。除了货币相对独立性与主动性的优势外，中国核心资产的估值优势也是比较明显的。

例如，苹果、微软、谷歌等知名美股科技股的平均估值都在30倍左右，其余核心资产的估值定价更为昂贵。但是，与之相比，中国核心资产的估值却便宜不少，例如腾讯、阿里、百度等，它们的估值只有美股的一半左右。此外，对部分中国传统白马股来说，经历了近一年时间的深度调整之后，目前的估值也逐渐回归至相对合理的水平。对一个发展前景较好的市场，核心资产的估值却更为便宜，从外资资金的角度出发，肯定是具有一定的投资吸引力的。

此外，从全球资产配置的角度出发，中国作为全球第二大经济体，中国股市也是全球前三大的证券市场，中国资产的影响力也在不断提升。在全球市场联动性越来越强的背景下，中国资产的配置比例有望持续提升，外资对中国核心资产的配置需求也会持续旺盛。

2022年，可能会是美联储加息的重要时间点。在美联储开启加息之路的时候，也许会对全球市场构成新一轮的冲击影响。但是，从中国市场的角度出发，已经做好了相对充分的准备，凭借着中国市场的自身影响力与国际地位，加上中国核心资产的估值相对便宜，在全球市场波动加剧的背景下，中国市场有机会成为全球资本的避险港湾。

04

辉哥侃股

元宇宙盘中活跃，汤姆猫领涨，股价飙升为了减持？

今天元宇宙再度活跃，汤姆猫领涨。截至午盘，元宇宙概念冲高回落，微跌0.26%，汤姆猫领涨16.10%，湖北广电、川大智胜2股10%涨停，新湖中宝、正元智慧、顺网科技、中青宝4股涨超5%，盘中个股走势看点不少。汤姆猫近日惊现巨量减持，早盘领涨概念股有点意外，股价飙升为了减持？

从汤姆猫基本面来看，该股业绩没有什么亮点，三季报业绩同比增长13.23%，净利润同比下降3.31%，扣非净利润同比上升8.03%。净利润增速落后于营收，反映经营管理成本居高不下。目前，汤姆猫的营收来自于Outfit7的广告收入。Outfit7是汤姆猫于2017年以42亿的价格收购而来的一家境外公司。

今年8月19日，上市公司“金科文化”变更为“汤姆猫”，摇身一变成为炙手可热的元宇宙概念股，赚足了眼球和流量。虽然基本面没啥变化，但股价却一飞冲天，改名至今涨超85%，而公司股东也“适时”在高点推出巨量减持，计划自12月14日起至明年6月14日减持不超过2.11亿股，占总股本不超过6%。

汤姆猫表示，将继续推进NFT、数字艺术品等新兴业务，又一次完美地搭上当前最热概念NFT，人们惊叹汤姆猫总能搭上热点的快车。近5个交易日，该股主力资金流向呈现净买入2.1亿元，在趋势上，目前股价站于所有均线之上强势上涨，联想之前的股价大涨就减持，不免让人猜测股价飙升为了减持。

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满投财经

亏损之后再亏损，携程走不出疫情的阴霾了吗？

12月16日，国内OTA头部公司的携程网（TCOM.O）发布截至9月30日的2021年第三季度未经审计财务报告。报告显示，携程Q3实现总收入53.46亿元，同比下降2%，环比下降9%；归属净利润为－8.49亿元，2020年同期15.78亿元。

2020年由于公共卫生事件的爆发，在线旅游经济的发展严重受制，国内OTA平台在社会环境巨变之下面临严峻挑战，业绩表现惨淡情有可原。但自从疫情逐渐受到控制以来，全球旅游业已经逐渐回暖，特别是今年以来新冠疫苗在全球范围内的普及，旅游业全面复苏的势头强烈。

在逐渐缓和的大环境中，OTA平台本该一改疫情颓势，业绩实现上扬，但作为国内OTA龙头的携程，其盈利情况亏损再亏损究竟是为何？是疫情反复所致还是内部经营不善？三季度的亏损是业内企业的普遍表现吗？以下简析携程近几个季度的财务业绩。

1、营收同比下滑，连续两个季度亏损。从携程近几个季度的营收表现来看，在2020年Q1和Q2的时候，携程的营收在疫情的冲击下腰斩，同比下降42%和64%，并陷入连续五个季度收入增速同比为负的窘境。但携程的季度同比负增长逐渐收窄，业绩有了明显复苏的态势，并在上季度实现收入同比大增86%。

就在外界认为携程已经摆脱疫情阴霾的时候，携程Q3的表现却给市场浇了一盆冷水，三季度实现收入53.46亿元，同比环比双降。由此可见，携程Q2能取得86%的收入增速，更多是因为2020年同期基数较低制造的表象，真实的携程似乎陷在泥淖中难以脱身，摇摆的收入与疫情前的水平仍有非常大的距离，只恢复到2019年同期的56%。

营收不佳的情况下，携程的盈利能力同样备受打击。在疫情最严重的2020年Q1和Q2两个季度，携程的净亏损分别为53.53亿元和4.76亿元，之后连续三个季度转亏为盈，上个季度开始又陷入亏损，本季度亏损进一步扩大。结合近几个季度的盈利情况，携程中途的转亏为盈更像是昙花一现，并未持久，上季度更是出现增收不增利的情况。

携程连续亏损的原因跟费用的高企不无关系。Q3携程的总收入为53.46亿元，而总费用就高达43.67亿元，其中包含了23.05亿元的产品研发费用、12.70亿元的销售及营销费用、7.92亿的一般行政费用。携程尚未走出疫情的影响，即便公司较疫情前已经大幅缩减了支出规模，但携程当前的营收仍然无法摊薄高昂的费用。

2、在线旅游下沉市场竞争激烈，老大地位不保？根据财报的描述，携程对其三季度业绩表现欠佳的解释为，在2021年8月和9月，中国部分地区重新出现了几波COVID-19感染，这抑制了用户对公司产品的需求，并对2021年第三季度的整体经营业绩产生了重大不利影响。在疫情的反复下，业内是否有企业幸免？答案是有的。

同样是国内OTA企业同程艺龙，在疫情反复波动下，三季度依然保持了业绩增长，实现收入19.39亿元，同比增长1.3%，经调整净利润为5.26亿元。同程艺龙和携程的收入大头都是来自于住宿预订以及交通票务产生的收入。2021年Q3，同程艺龙住宿预订以及交通票务的收入同比分别增长33%和58%，而携程却同比下降了11%跟5%。

此外，OTA这个蛋糕的分食者还有不少，目前，我国在线旅游主要参与者有携程、美团、去哪儿、同程艺龙四大平台，这四大平台背后均各自背靠互联网巨头——百度、阿里巴巴和腾讯。携程背靠百度；同程艺龙和美团背靠腾讯；飞猪背靠阿里巴巴。

当前我国一二线城市的在线旅游渗透率逐渐进入稳态，国内在线旅游市场将下沉，三线及以下城市的市场潜力巨大。国内下沉市场的竞争更多的是用户流量的争夺，相较之下，腾讯和阿里巴巴的用户体量要超过百度，这使得携程在三线及以下城市的市场份额抢占战中处于流量劣势。

除了老牌势力的竞争，新玩家也相继入局，甚至连社交平台以及电商平台都想分一杯羹。近年来，拼多多、小红书、抖音等相继进攻在线旅游行业，这些平台在用户流量和用户粘性上具备极大的优势，同样不可小觑。

尽管当前我国在线旅游行业携程系的领先优势明显，但从携程近几个季度的业绩表现来看，携程要重现疫情前的荣光尚且困难重重，随着下沉市场的竞争越发白热化，其他平台的“横插一脚”，未来携程要保住老大地位将会面临不小的压力。

06

票姐看大盘

今日，市场重返弱势震荡，主板闷杀，创业板完全回吐昨日涨幅，终归外部的不利因素，还是难免有一定负面反馈。

有两个不利因素：第一，近期美第滥用制裁。

前两天刚刚因美国可能将部分生物科技公司列入实体清单的消息，药明康德一大批医药企业闪崩，尚未缓过神来，现在又变本加厉，再次发布的“实体清单”，又涉及国内数十家企业，这次绝大多数是科技、军工类公司。

第二，美联储一切如预期，倒是欧洲市场的英国突然加息，这也是疫情爆发以来首次加息，高通胀压力下，显然，目前除了国内，全球范围不是收紧流动性，就是在收缩流动性的路上。

相应带来的是，情绪压制高估值资产，特别是成长股，昨夜纳斯达克重创，回吐上一交易日全部涨幅，就是以苹果为首的大型科技股全线大幅杀跌。同理，A股的高位成长股，近期也将继续承压。

例如半导体趋势龙头，北京君正，近期阴跌后，日内大跳空低开，直接失守半年线关口，趋势小破位；再比如士兰微，同样阴跌跌破半年线长期均线支撑。同成长股方向的锂电、新能源车方向，代表性龙头比亚迪，不知不觉间，高位已经连续阴跌长达一个多月的时间，并且行业大多前排核心票，也很少再破高。

除了受流动性收紧压制外，年底资金避高就低风格也非常鲜明，成长股再要有起色，可能还需要一定时间。总之，多注意资金一段时间的倾向性以及风格，随资金动而动，不用死抱着一个方向。

此外，到周末，考虑不确定性，疯了三天的投机情绪，开始分化，进入了淘汰赛。

今日掉队的明显增多，妖股继续晋级的还剩，三羊马一字加速，京城股份，蓝科高新7板，还有就是陕西金叶、风范股份、湖北广电、金山股份等批量接力5板，再就是掉队的多为高位宽幅震荡，暂未出明显亏钱效应，投机这块还属于正常整固分歧。

继续观察前排妖股反馈，反复挖掘低位启动新方向或扩散炒作机会，例如硅片价格战继续，中下游受益的光伏电站，包括基建政策利好的特高压、电网等方向，都可继续挖掘补涨，后面再有新消息发酵的方向，都可作重点关注。

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