经济三季报呼之欲出，复苏“龙尾”能抬多高？20个先行指标带你感知中国经济的温度

经济三季报呼之欲出，复苏“龙尾”能抬多高？20个先行指标带你感知中国经济的温度6一9岁俄罗斯幼儿破除 李可愚 中国经济三季度成绩单即将揭晓。 三季度经济会比二季度更强劲吗？供给热、需求冷的局面有没有解决？虽然具体数据还未公布，但《》记者可以带您透过大数据，来感知中国经济的温度。

李可愚

中国经济三季度成绩单即将揭晓。

三季度经济会比二季度更强劲吗？供给热、需求冷的局面有没有解决？虽然具体数据还未公布，但《》记者可以带您透过大数据，来感知中国经济的温度。

眼下，我们已经步入四季度，中国经济复苏的“龙尾”能抬多高？各方专家学者又是如何作出研判的？

这些焦点问题，我们将在这篇文章中找到答案。

国内外机构一致唱多中国经济

当前，全球政治经济环境依旧不容乐观：疫情阴影仍在，多位国际政要、社会知名人士相继感染新冠病毒；经济复苏尚待时日，绝大部分经济体出现大幅度收缩、全面恢复的日期一拖再拖。

部分地区局势也紧张起来。

这些因素共同交织，让国际经济形势扑朔迷离。

但与之形成鲜明对照的是，无论是国内研究机构还是国际权威机构，对中国经济都坚定唱多。

虽然各方分析方法和依据不尽相同，但对中国三季度经济却一致看好。

国泰君安——三季度经济进一步抬升，主要动能是房地产和基建投资，受益于年内信贷政策和配套的财政刺激政策。预计三季度GDP单季度增速将回升至5.3%，全年累计增速转正。

中银证券——此前持续低于市场预期的需求，在8月出现复苏迹象，且生产端恢复较为平稳，8月出现进一步上行的迹象。加之外需的持续恢复，预计三季度GDP实际同比增速回升至5.7%。

北京大学国民经济研究中心——从外贸形势看，相比二季度，7、8月份贸易顺差持续扩大，外贸将进一步支撑经济增速回升。三季度GDP同比增速大概率继续提升，预计增速为5.2%。

我们统计了截至10月14日国内16家市场研究机构和学术研究单位对三季度中国GDP同比增速的预测。14家机构一致认为三季度GDP增速有可能升至5%及以上。

国际权威机构也对中国经济持乐观态度：OECD（经济合作与发展组织）发布的《经济展望中期报告》指出，按照目前的经济和疫情态势，中国将是2020年二十国集团中唯一实现正增长的国家。

IMF（国际货币基金组织）发布的世界经济前景最新报告表示，今年，中国将是世界主要经济体中唯一保持正增长的国家。报告预计，今年中国经济将增长1.9%，明年将达到8.2%。

9月28日，世界银行发布东亚和太平洋地区经济形势报告，将今年中国经济增速预期上调至2%，比6月上调1个百分点。

20张图告诉你中国经济缘何“逆风成长”

为何国内外机构一致唱多中国经济？我们可以从经济运行宏观和微观数据中寻找答案。

深入研究7~9月的一系列经济数据，我们不难看出，中国经济早已开始复苏。

——PMI

众所周知，制造业PMI是判断产业发展和经济前景的先行指标。一旦制造业PMI连续3个月以上运行在50%的荣枯线上景气区间，就可以判断出经济已经出现趋势性向好变化。

而从国家统计局发布的三季度各月份PMI数据看，其延续了自今年3月起的景气态势，全部位于50%的荣枯线上。

如果说一、二季度PMI指数的特征是“大逆转”，那么三季度PMI指数用“复苏巩固”概括则最为合适。尽管当中出现过微幅波动，但这三个月的PMI全部高于51%。上次出现这样的现象，还要追溯到2018年。

制造业PMI连续7个月位于荣枯线上，也创下2018年12月以来最长纪录。

由于制造业PMI走势和GDP走势具有高度关联性，因此上述数据也预示着三季度GDP表现将强于二季度。

疫情期间，服务业承受了较大冲击，但在疫情控制取得阶段性成果后，服务业等行业的复苏态势要比制造业更为迅猛。国家统计局公布的非制造业PMI数据显示，进入今年三季度，该指数连续两个月攀上55%的高景气区间。

其中，9月份更是达到55.9%，创下2013年12月以来最高水平。

——消费和投资

今年二季度，中国经济增速实现转正。但不少人发现，反映生产的工业增加值增速屡屡“飘红”，而反映需求和消费的社会消费品零售总额同比增速却迟迟没有恢复。两大指标“一冷一热”，反映出复苏进程中需求端和供给端不平衡的现实。

但在三季度，这一形势发生可喜的变化。

首先看社零。在9月15日举行的国新办新闻发布会上，国家统计局新闻发言人付凌晖介绍，今年8月份，我国社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，增速年内首次由负转正。

这一可喜变化背后，是哪些因素在支撑？

长期以来，由于车市陷入低迷，汽车销量对整体社零表现产生了明显拖累。但在今年三季度，这一情况发生改观。7月和8月数据均显示，包含汽车在内的社会消费品零售额增速，都强于除汽车外的消费品零售额增速。

行业机构发布的数据也显示，我国汽车市场不仅走出了疫情低谷，更走出了长期持续的低迷局面。中国汽车工业协会刚刚发布的数据显示，截至今年9月，我国汽车销量已连续5个月增速保持在10%以上。

三季度内，各类商品零售数据也逐月好转：7月，15类商品中尚有三分之一销售同比为负，仅仅过去一个月，这一数据就从5类收缩至3类。更有6类商品的零售销量同比增速超过10%。

除了居民消费，投资也是扩大内需的一个“利器”：三季度内，不少省份陆续发布或调整地方重大项目规模，全力冲刺全年经济发展目标。

——工业生产

今年二季度，工业生产走强，成为当季GDP转正的最大推动力。进入三季度，生产活跃的势头继续保持，企业也获得了实实在在的收益，形成正向循环。目前工业增加值同比增速已经完全回到疫情前的水平。

虽然受疫情影响，工业增加值累计同比增速曾下探至-13.5%，但三季度工业生产表现强劲，累计增速迅速转正。

除了工业增加值这一直接数据，我们还可以从用电量中窥得中国经济的强劲动力。国家能源局日前发布的数据显示，今年8月份，全社会用电量7294亿千瓦时，同比增长7.7%。这一增速不仅创年内新高，更一举突破我国单月用电量的历史纪录。

工业生产恢复正常，工企利润涨势喜人。7月和8月，我国规上工企利润同比增速连续创下年内的最高和次高值。其中7月更是创两年多来最高水平。

国家统计局工业司高级统计师朱虹指出，8月份，工业生产者价格指数继续回升，工业企业营业收入同比增长4.9%，比7月份加快1.6个百分点，企业生产规模扩张有力支撑了利润的稳定增长。

——进出口

进出口的表现深刻影响着中国经济的复苏进程。在世界经济仍面临疫情冲击的背景下，中国三季度进出口表现强于预期，为全球经济复苏打下“强心针”。

我国三季度进出口有多强？从今年各月累计数据中可见一二：尽管前两季度中国进出口总额都处于同比负增长状态，但由于三季度的大力拉动，使得我国今年外贸进出口累计增速迎来转正。海关总署发布的数据显示，前三季度我国货物贸易进出口总值23.12万亿元，同比增长0.7%。

从月度数据看，9月份单月进出口、进口值均创历史新高。

沿海港口的忙碌也佐证了进出口的全面回暖。今年三季度，多个港口的吞吐量均创下历史纪录。

——物价和就业

跟人民生活息息相关的民生指标也走势平稳。

去年中开始，猪肉价格上涨推动了物价水平，但三季度猪肉价格缓步下降。农业农村部发布的数据显示，三季度内，猪肉出厂价格指数从最高点大降近20%。碗里的猪肉回来了，身边许多人的幸福感更强了。

在猪肉等重要影响因素的助推下，我国整体物价也在时隔18个月后重返“1时代”。

就业方面，反映社会就业状况的“金指标”——调查失业率已与去年同期差别不大。7月和8月调查失业率均低于6%，并比去年同期仅高出0.4个百分点。

中国人民大学中国就业研究所发布的中国就业市场景气指数（CIER）通过分析招聘网站发布的职位供需数据后发现，在过去的6个月内，该指数从1.02的历史低位回升至了1.87，与去年的差距越来越小，显示出劳动力市场景气程度以及就业形势明显好转。

五年发展“总纲”将释放哪些信号？

从目前看，三季度经济复苏“龙尾”抬高已成定局。多位接受《》记者采访的专家都对此信心满满。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对记者表示，由于疫情控制较好，中国经济已基本上进入全方位恢复，预期比二季度表现好很多。在国内生产等方面都可能表现不错。

北京大学光华管理学院副教授颜色向记者表示，三季度经济数据将会呈现出全面反弹的态势，回到正常轨道。尤其值得注意的是，在各分项数据中，工业产出数据可能会非常突出，投资数据也可能获得明显改善。

浙商证券首席经济学家李超则指出，二季度以来，经济持续向合理增长区间靠拢。供给端，复工复产基本达成，PMI已连续7个月位于荣枯线上方，工业增加值持续修复。需求端，国内大循环已基本畅通，整体上呈现投资领先消费的特征。8月制造业投资回升提速，当月增速在疫情后首次转正，高技术制造业支撑强劲；8月社零在疫后首次转正，随着服务业消费场景的陆续放开，未来消费有望加速改善。

眼下，我们已经迈入第四个季度。中国经济是否会持续走强，重回6%以上正常增长区间？

赵锡军：如果我们以今年10月份黄金周的表现来看，得出的结论是“复苏迅猛”。如果这个势头能够延续，那么四季度经济可能会比三季度更好。但我们也要注意到以下两个因素：一是随着气温下降，存在疫情复发或出现新传染病的可能性，或许会对经济产生干扰。二是美国大选不确定性巨大，将严重扰动外部环境。当然，我们只要把这两个因素的应对预案做好，四季度经济增长还是会比三季度更好。

兴业银行首席经济学家鲁政委：展望下半年，在已经恢复的行业中，金融和建筑业GDP增速年内可能进一步上升，但房地产调控收紧将影响房地产GDP增速；基建投资和海外需求的回暖有望带动工业GDP增速回升到疫情前的水平，但就业总量和就业结构的变化将制约批发零售、居民服务等行业的恢复。总体来看，下半年GDP增速有望继续回升，但第四季度GDP同比或低于市场预期的6.1%。

在经济不断回归正常轨道的同时，一份将深刻影响中国未来五年发展的“总纲”——“十四五”规划已在路上。

展望“十四五”，未来五年，哪些领域将成为政策发力重点？国民经济各个板块又将迎来哪些机遇？来看看接受《》记者采访的专家都有哪些真知灼见。

关于经济增长目标：

赵锡军：2020年的情况比较特殊，我们也没有设定一个明确的经济增长目标。但从2021年开始，我认为我们对疫情的变化已经有一定的把握，并可以把它对经济的影响进行一个估算，因此在2021年之后，当我们在制定发展规划的时候，可以把这个因素考虑在内，然后设定一个相应的增长目标，这是可以做到的。

如是金融研究院院长管清友：GDP增长目标很重要，但更需要凸显就业等指标的地位。而且，GDP和就业这两个指标之间，也存在着一定的正向关系。我建议，在“十四五”时期，应该继续提GDP指导性目标，与此同时也要明确，要把就业和民生指标的地位提到GDP之前。

关于新增长极：

颜色：“十四五”时期，预期绿色环保领域的关注度会提高，清洁能源领域、新能源车领域的关注度也将获得提升。此外，数字经济也是一个值得关注的发力重点，因为其对GDP的拉动作用越来越大。与此同时，对粮食、能源、金融安全的重视，也是“十四五”时期与以往不太一样的一个特点。

中国贸促会研究院副院长赵萍：未来五年，在线消费将继续保持高速增长态势。在线服务消费行业中，远程医疗和在线教育的增速可能更高。因为我国医疗服务和教育资源的分布还存在着严重的不均衡现象，通过在线服务，一定程度上可以打破原有的医疗和教育服务区域限制，从而实现向更大范围、以更加便捷高效和低成本的方式来提供服务。

关于多元发展：

赵锡军：从“十四五”时期开始，我们更多的要考虑的是全面发展，发展目标也应该更加多元化，而不是只看GDP增长。在设定多元化目标后，也不一定会把所有的资源都投在经济增长当中，可能有相当的资源会投向别的领域，比如公共服务、医疗、卫生、教育、就业等存在短板的领域。

南开大学卫生经济与医疗保障研究中心主任朱铭来：在多层次医疗保障制度体系方面，对于不同人群的多层次需求，“十四五”期间，在保障方式和结构上会有进一步的完善。对于低收入人群和老年人群，应在报销比例上有进一步的倾斜。对于中等收入群体，需要有一些补充性的保险，从而完善多层次医疗保险体系。

关于双循环：

中国企业研究院执行院长李锦：当前，因为全球化和逆全球化因素同时存在，世界经济形势发生动荡。其中，许多行业面临着重构产业链、供应链的过程，经济布局、产业结构面临调整。随着我国产业链整体上向中高端发展，很多企业面临产业链变化。在存在断裂风险的影响下，一些企业可能会消失。但与此同时，还有一部分企业会因为产业链、供应链向中高端过渡，生命力更加旺盛。

中国世贸组织研究会副会长霍建国：外贸出口不仅解决了出口创汇问题，更重要的是出囗贸易带动了大量国内就业。从激发内需潜力的层面来看，对国内短缺商品的进口，也满足了国内消费需求。“十四五”时期，我们不仅要巩固对外贸易的发展成果，而且要千方百计地提高出口竞争力，不断加大对新兴市场的开拓力度，发挥外贸在支持经济增长中的重要作用。

（本文数据来源于国家统计局、wind、公开资料）

记者手记│中国经济将书写更大的奇迹

刚刚过去的国庆中秋假期，被许多人称作是“迟来的春节”：上海的南京路、广州的北京路、成都的春熙路……到处都摩肩擦踵；商场、电影院，人山人海的熟悉场面回来了。疫情防控取得阶段性成果的中国，正展现出快速复苏的活力。

火热的黄金周，为四季度的中国开了一个好头。而在接下来的两个半月里，好消息又将不断到来：未来的一周，中国经济“三季报”即将揭晓，接受记者采访的专家一致认为最终出炉的成绩单将超预期；接下来，党的十九届五中全会等一系列重磅会议也将召开，未来五年的中国发展“总纲”即将明晰。

中国经济，注定将书写更大的奇迹。

记者：李可愚

编辑：陈星

视觉：陈冠宇

排版：陈星 马原