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美国大选日投票虽然结束，当前更多是处于计票阶段，选举人团正式投票在12月中旬，总统正式上任在1月20日。虽然拜登选票基本胜出，特朗普不承认败选，市场或存在一些风险变数。展望年底及2021年黄金投资市场，可分四个阶段来考虑。

美国大选结束，虽然结果尚有待核实，但大概率拜登接任美国总统，疫情与疫苗也有进一步发展，对于2021年的市场发展已具备方向性启示。对于金价而言，美元趋势、资本市场、央行政策及风险情绪决定了主体价格轨迹。为了探索金价的发展，必须先从以上四项的趋势作出整合，从而得出合理的推测。

四个重要阶段

对于宏观趋势预测，不宜先抱有主观的两极预期，这种偏颇的单向观点，往往会造成分析误判及盲点，比较合适的做法是，结合全年各阶段的宏观经济、政治预判、资本市场趋势及疫情和疫苗的发展作出分阶段式的整合。当然，这些分析要有先行的假设，这些假设，是建立在已有信息的合理预期之上，若当预期与终值出现偏差，则可以作出合理修正。

首先疫苗虽然有成功研发憧憬，但技术及生产问题尚有不确定性，加上远水不能救近火，所以乐观的预期是，疫情要待2021年中才能真正的放缓；对于目前至2021年底，整个资本市场预计会分为四个重要阶段。

1.紧张周期(目前至2021年1月20日)：主要焦点为疫情及政治风险影响。特朗普不承认选举结果，而离任前刻意推行极端外交政策，市场增加不确定因素；而疫情亦有机会在这一阶段在欧美造成更大的伤害。

2.摸索周期（2021年1月至年中）：疫情的不确性与美国新任政府政策的改变。

3.和谐期（2021年第三季度）：全球政治的新变局与疫情逐步受控。

如果一个完全竞争的市场转变成一个买方垄断的市场，这种转变所带来的总剩余的减少即为无谓损失。

4.全球复苏期（2021年第三季中期至第四季度）：疫情有效压制，而政治及央行政策改变。

政治政策依然是市况核心

特朗普离任前风险情绪获支持是大概率事件，而拜登上台早期需要时间与各国重新建交及进行贸易谈判，这过程有可能要等到明年中的G7会议才会有较明朗的结果及制订新一轮的贸易协定，而经济及基建刺激方案虽然为资本市场带来兴奋憧憬，但庞大的政府负债则会带来美元压力，然而在民主党未能掌握国会下，明年第三季度出现财政悬崖危机的几率不低，而加税计划亦较大可能要等至明年后段才有机会递交国会审议。

负利率憧憬影响央行政策

预期美联储及欧央行会在2020年底进一步量化宽松，以进一步购买资产及提供短期定量资金为主，而下一轮的量宽则会在2021年中，在第三季度末至第四季度开会准备政策正常化及停止购债，利率正常化及缩表则要待2023年后。

但2021年美联储出席国会听证会期间有更多的负利率政策憧憬，虽然实行机会低，但憧憬期间会对美元造成较大打压。对于金价而言，美元偏软或区间受压的阶段会获得更大支持，但若货币政策正常化憧憬出现，则会对金价带来较大打压。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）

企业所有者、经营者和债权人对资产负债率的看法不同。

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