证券投资学理论的形成与发展

基于微观经济学而发展起来的现代投资学理论或许是20世纪下半叶以来最令人激动的经济学研究领域之一。同时采用风险资产的期望收益率和用方差(或标准差)代表的风险来研究资产的选择和组合问题。

安全边际

拉格朗日乘数法解约束条件下的极值，约束条件下的极值模型求得了最优投资决策的问题的机会集，即有效边界。

套利定价理论

APT是一个更一般的理论，并成为CAPM的一个替代理论。

法玛和弗兰茨通过对美国股市的研究，发现市场风险因素、规模因素和价值因素这三者能很好地解释股票收益的变动。

市场有效性

当市场无效时，投资者通过证券分析可以发现被错误定价的证券，进而采取积极的投资策略以获得超额收益；反之，当市场有效时，所有信息已被证券价格所反映，价格等于基本价值，不存在错误定价，投资者不可能借助证券分析来获得超额收益。

资本资产定价

资产组合理论、资本市场理论和有效市场假说理论，被称为现代金融投资的三大理论。

基于消费的资本资产定价模型（CCAPM），建立了一个纯粹的一般均衡分析框架。

金融市场的一些异常现象，如股权溢价之谜、封闭式基金折价之谜、小公司效应、周末效应、年末效应等，在经典金融投资理论的研究范式内均无法给出令人满意的解释。

①人们不仅看重财富的绝对量，更加看重的是财富的变化量；

②人们在面临获得前景时更加倾向于风险规避，面临损失前景时更加倾向于风险偏爱，即在确定性损失与非确定性收益中偏好前者，在确定性损失与非确定性损失中偏好后者；

③人们对损失和获得的敏感程度是不同的，表现为对损失更敏感，即损失给个体带来的痛苦程度要大于等量财富增加带来的快乐；

如果所有投入品的数量都以相同的百分数增加，并导致产量也以相同的百分数增加，就是规模收益不变的。

④前期决策的实际结果会影响后期的风险态度和决策，即前期盈利会导致后期的风险偏好增强，而前期损失会加剧后期的风险厌恶。

有限理性、认知偏差与行为偏差、心理账户以及有限套利。

资本资产定价模型

在考虑市场组合的风险时，重要的不是各种证券自身的风险，而是各证券与市场组合的协方差。

在均衡状态下，具有较大CoviM值的证券必须按比例提供较大的预期收益率E(Ri)，才能吸引投资者

资本资产定价模型

单只证券i的预期收益率等于两项的和：一是无风险资产的收益率Rf，二是［E（RM）-Rf］βi。

由于［E（RM）-Rf］是市场组合的风险溢价，一般认为，β系数小于1的证券为低风险证券；β系数大于1的证券为高风险证券；β系数等于0的证券为无风险资产；市场组合的β系数等于1。

公司基本制度分析

公司具有法人资格，意味着法律赋予公司以人格，使公司可以用自己的名义从事经营，享有权利，公司以其全部财产对公司的债务承担责任，参与市场竞争。

由于公司债务利息支出是在税前进行，公司债券投资者先于公司股票投资者获得回报，因此公司债券投资者面临的风险相对较低。

避免手掌出汗的最重要方法是排练；避免手掌出汗第二重要的方法是排练；想想避免手掌出汗的第三种方法是什么？

关于内盘与外盘

以卖出价成交的手数总和称为外盘；以买入价成交的手数总和称为内盘。

当外盘累计数量比内盘累计数量大很多，而股价也在上涨时，表明很多人在积极买入股票。当内盘累计数量比外盘累计数量大很多，而股价也在下跌时，表示很多人在抛售股票。

可竞争市场是指那种进入完全自由以及退出没有成本的市场。可竞争市场的本质在于它们很容易受到打了就跑的进入者的伤害。