境外投资者“跑步”入场 2019年末外资持有中国债券突破2万亿元

　　根据中央国债登记结算有限公司与上海清算所公布的数据，截至2019年12月末，境外机构共持有人民币债券21876亿元，2019年累计增持人民币债券4578亿元，尽管增持规模低于2018年全年，但较2017年仍上升了32%。

　　另据中国外汇交易中心数据，2019年，境外机构投资者共达成现券交易5.3万亿元，交易量同比增长66%。其中，买入债券3.2万亿元，卖出债券2.1万亿元，净买入1.1万亿元。

　　2019年，境外机构投资债券类型分布中，政策性银行债、国债、同业存单交易量占比分别为43%、33%、20%。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，鉴于2018年上半年有境外央行大量增持人民币的情况，2018年可以说是境外机构增持中国债券的“大年”。2019年的增持规模虽同比有所下降，但仍然是流入规模较大的一年，尤其是二、三两个季度。

　　从全球债券市场来看，清华大学国家金融研究院院长朱民分析认为，在全球降息潮乃至部分国家实施负利率的背景下，债券市场中收益率为负的部分从2016年开始上升，未来将占整个债券市场的20%；收益率在1%至2%的部分占比会大幅度上升，达到50%以上；收益率在3%以上回报率的债券几乎会消失。对比之下，中国债券市场利率水平会变得非常有吸引力，2020年会是外资进入中国金融市场的“大年”。

　　2019年，中国债券市场对外开放力度进一步加大。投资额度管理方面，2019年9月，外汇局取消了合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制。

　　便利境外机构入市方面，央行、外汇局发布通知，允许同一境外主体QFII/RQFII和直接入市渠道下的债券进行非交易过户，资金账户之间可以直接划转，同时，同一境外主体通过上述渠道入市只需备案一次。此举整合了境外机构的入市渠道，进一步提高了境外机构通过不同渠道投资银行间债券市场的便利度。

　　截至2019年底，共有2608家境外机构投资者进入银行间债券市场。其中，1130家通过结算代理模式入市，较上年末增加了356家；1601家通过债券通模式入市，较上年末增加了1098家；双渠道入市123家。

　　债券通方面，2019年，债券通总成交量达到26333亿元人民币，按年增长近两倍；日均交易量为107亿元，交易笔数为26941笔。

　　中国债券市场对外开放的决心和努力获得了越来越多国际投资者的认可。全球知名的三大债券指数供应商中，已经有两大指数供应商把中国债券纳入了其旗舰指数产品。其中，彭博巴克莱已于2019年4月1日起，分步将以人民币计价的中国国债和政策性银行债券纳入其全球综合指数；摩根大通宣布将于2020年2月28日起，将以人民币计价的高流动性中国政府债券纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列；富时罗素宣布将在2020年3月进行评估后发布更进一步信息。

　　对此，有专家表示，彭博巴克莱、摩根大通将人民币债券纳入旗舰指数的影响将贯穿2020年全年，预计将给国内债市带来可观的资本流入。目前，国际投资者在中国债券市场占比约为2.5%，这一占比和发达经济体相比还有不小的差距。随着开放进程的扩大和深化，会有更多境外资金进入中国债券市场。

　　摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，到2019年底，中国债市全年流入约700亿美元。需要注意的是，这700亿美元中，近一半“买家”是美资机构。邢自强表示，下一阶段，还需要在开放中进一步加强监管，增加避险工具，使得债券和股市的流入能够得到持续。近日，外汇局发布通知，为银行间债券市场境外机构投资者提供更多外汇对冲渠道。

　　更开放的金融市场意味着更高的波动风险，有必要进一步提升宏观审慎管理。谢亚轩认为，波动性与金融市场相伴生，一个更加开放的金融市场，波动性将进一步提升。因此，需要关注市场开放带来的高波动性和风险。为应对伴随市场开放而放大的波动性，一方面要加强对投资者的教育，另一方面，更重要的是“要使金融监管能力与金融开放度相匹配”，事前加强研究和分析，事中加强统计和监测，事后加强风险防范和应对。