开年投资可转债“加鸡腿” 疯涨行情或接近尾声

　　可转债又火了！

　　1月9日，至纯转债上市首日因开盘涨超20%和盘中涨幅达30%，先后被临时停牌。截至收盘，至纯转债报收129.42元，涨幅达29.42%，中一签可以赚300元左右。

　　由于可转债打新不需要市值，中签率虽逐步走低，但相比新股仍要容易得多，因此投资者戏称可转债中签相当于“加鸡腿”。

　　A股开年继续小阳春，统计显示，截至1月9日，2020年共有6只可转债上市，4只上市首日大涨逾两成。中证转债指数新年以来6个交易日中，仅有一天下跌，累计涨幅达1.41%。

　　4只转债首日涨幅超两成

　　至纯转债并不是今年第一只因首日涨幅过大而被临时停牌的可转债。1月7日，上交所公告称，明阳转债和金牌转债上午交易出现异常波动。根据有关规定，决定自9时30分开始暂停交易，自10时00分起恢复交易。临停前，明阳转债和金牌转债均涨逾20%。

　　截至1月7日收盘，金牌转债收于122.5元，单日上涨22.5%，成交量21.313万手，成交金额2.58亿，换手率65.87%。明阳转债收盘价报123.55元，上涨23.55%，成交量173.91万手，成交金额21.05亿，换手率123.81%。

　　对于可转债的火热行情，私募排排网基金经理夏风光对21世纪经济报道记者表示：“最近正股市场表现比较活跃，很多发行时转股价值大概在100元左右，但等到上市时，因正股价格上涨，转股价值已经在110元左右的比较多，加上现在的平均转股溢价率，所以出现开盘便上涨20%的情形。”

　　据21世纪经济报道记者统计，开年至今，有6只可转债上市，4只上市首日涨幅超过20%。对比2019年，全年仅有11只可转债上市首日涨幅超过20%。

　　今年上市的6只可转债上市首日表现来看，除上述三只外，1月3日上市的鹰19转债首日涨幅22.34%；1月6日上市的华锋转债首日涨幅13.06%；1月8日上市的鸿达转债首日涨幅为13.56%。

　　2019年12月末上市的3只转债打新的赚钱效应也很可观。12月19日上市的克来转债首日涨21.8%；12月25日上市的烽火转债首日涨24.5%；12月31日上市的新北转债首日涨19.8%。

　　从2019年全年看，可转债打新收益相当稳定。2019年初至今，有119只可转债上市，其中14只上市首日破发，占比11.8%。如果参与可转债打新，有9成概率可以赚钱。其中破发幅度最深的是永鼎转债，首日下跌4.44%。

　　“整体来看，可转债赚钱概率较高，只要市场行情不太差，就可以放心申购。而且可转债打新不需要市值，每一个账户都有100万的额度，对普通投资者十分友好。”夏风光说。

　　机构参与可转债的投资热情也随之高涨。沪市2019年12月持仓数据显示，社保、企业年金和保险资金加速流入可转债市场，社保资金增持5.62亿元，保险资金增持13.96亿元，基金增持28.27亿元。

　　2019年可转债市场就相当火爆。从一级市场看，发行数量、规模均创下新高，全年共有161只可转债发行，规模合计2758.44亿元；二级市场更火爆，中证转债指数全年涨幅达25.15%。分月度看，仅有4月和5月分别下跌2.41%、2.4%，其余10个月份均上涨，其中1月、2月和12月的涨幅超过5%。

　　配置转债不如配置股票？

　　前海开源首席经济学家杨德龙表示，可转债兼具股票和债券的特点，进可攻退可守，适合稳健的投资者。可转债价格主要由正股决定，两者呈正相关关系。去年至今A股市场表现较好，因此可转债也水涨船高。

　　行情火爆，更多投资者参与申购，可转债中签率不断走低。如2019年12月中旬发行的金牌转债，网上中签率仅0.0047%；最近发行的至纯转债中签率只有0.0069%；森特转债和镇德转债中签率也只有0.0051%、0.0067%；最低的克来转债，网上中签率仅0.0027%。

　　对于未来可转债的走势，西南证券分析师杨业伟的研报表示，可转债整体估值水平已不低，目前转债市场加权平均纯债溢价率为23.7%，较2019年12月初上行7.1%。银行转债占存量比例达43%，而在银行股大面积破净情况下，银行转债整体转股溢价率较高，纯债溢价率较低。

　　截至1月3日，存量可转债面值合计3483亿元，其中银行转债共8只，合计面值1485亿元。而银行转债发行时一般约定转股价不低于每股净资产，当前银行股大面积破净，银行转债更多体现出债性特征，转股溢价率为27.5%，高于整体市场水平，而纯债溢价率为19.8%，低于市场整体水平。

　　剔除银行转债后，可转债整体转股溢价率为21.5%，纯债溢价率为26.3%，股性特征进一步体现。

　　对于股票投资者，转债提供了更高的安全边际，但目前转债市场纯债溢价率较高，安全垫已不复存在，配置转债不如配置股票；对于债券投资者，转债提供了参与权益市场博取更高收益的机会，股性增强提升了投资难度。

　　海富通基金表示，目前正股走势已进入震荡阶段，转债弱势板块出现补涨，或意味着短期估值拉升行情趋于结束。后续仍要关注正股涨势能否接力，精选板块和个券是主要思路。

　　由于可转债受到追捧，机构发行可转债的热情也十分高涨。1月7日晚间，民生银行发布公告称，中国银保监会同意公司发行不超过500亿元可转债。“巨无霸”转债再度浮现。民生银行在公告中表示，这笔可转债在转股后按照相关监管要求计入核心一级资本。