同比增2.8倍：1月新增专项债发行规模达5375亿

　　据21世纪经济报道记者梳理，截至1月7日，1月新增专项债(以下简称专项债)已发行和计划发行规模达5375.09亿。这一发行规模相比去年1月增加2.8倍。

　　考虑到一些省市还没有披露发债文件及发债计划，因此1月份真实的专项债发行规模将超过前述数额，至少将达6000亿。

　　在此之前，财政部下达提前批专项债额度1万亿，这意味着一月专项债发行规模将完成下达额度的60%甚至更多。在规模大幅增加及发行前置的情况，专项债的发行将对基建投资形成强有力的支撑。

　　长江证券首席宏观分析师赵伟表示，专项债加快发行、“资金跟项目走”等措施，有利于提高资金利用效率，但地方债务和基建投资的结构性矛盾依然存在。受项目现金流、地方债务等约束，基建项目资金来自财政和专项债比例多超过50%，撬动杠杆相对有限。

　　同比增加2.8倍

　　1月2日，河南和四川率先开始发行地方债，明显早于2019年开始发行时间1月21日。据梳理，截至1月7日，1月新增专项债已发行和计划发行规模达5375.09亿，同比增加2.8倍，这主要包含三部分：

　　首先，1月2日-7日四川、河南、云南三省合计已发行1325.71亿。其中四川356.71亿、河南519亿、云南450亿。专项债类型比较丰富，包括了生态环保、医疗卫生、市政建设、收费公路、铁路建设、农林水利等领域。

　　赵伟表示，“专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域”，意味着今年提前批专项债没有土地储备专项债发行，而棚改专项债也暂未有发行计划，使得基建占比大幅抬升。

　　从发行结果来看，专项债发行利率较下限上浮25BP，投标倍数在20倍左右，显示市场对地方专项债较为认可。比如云南30年期铁路建设/收费公路、5年期医疗卫生/市政建设中标利率分别为3.97%、3.97%、3.15%、3.15%，均较下限上浮25bp，投标倍数分别为20.77、21.14、24.29、25.33。

　　赵伟表示，结合政策“调结构”思路和最新专项债数据来看，基建增速提升幅度或相对有限，总量经济仍处于回落通道，有利于配置逻辑。但市场“抢跑”行为压缩配置空间，地方债配置吸引力或相对较高。

　　其次，已公布发债说明书的广西、河北、江苏、青岛、深圳等地区拟在1月9日-1月13日合计发行专项债1206.08亿。考虑到专项债受到市场热捧，上述地区的专项债基本能成功发行。

　　此外，浙江、湖南、山东、广东等地方公布的发债计划显示，其将在1月中下旬合计发行专项债2843.3亿。

　　额度分配之变

　　综合已发行及计划发行的情况，各省市1月发行专项债规模如下：

　　广东以1235亿居首，其规模已占到提前批专项债额度的12%。其次为山东的716亿。

　　2019年9月份的国常会上，专项债政策进行创新。会议要求：

　　一是(提前下达部分2020年新增专项债额度)以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可在20%左右。

　　二是明确专项债使用范围拓展到交通、生态环保、职业教育、托幼、养老等10个领域，但不得用于棚改、土储等领域。

　　三是优先考虑发行使用好的地区和今冬明春具备施工条件的地区。

　　由于北方地区今冬明春天寒地冻，具备开工条件的项目较少，因此额度分配相对较少。从1月份各省发债情况来看，南方省市的额度要高于北方地区。

　　“专项债是一种财政资源，以前分配额度还注重区域平衡，而此次分配更注重市场化。”深圳地区某咨询公司高管表示，“发行使用好的地区意味着这些地方愿意干事、想干事，分到的额度就会多一些；一些专项债资金趴在账上的地区分到的额度就要少。”

　　另据记者梳理，目前仅有四川、新疆披露了提前批专项债额度，两省区专项债额度分别为624亿、136亿，1月发行结束后两省发行进度将达到80%、100%。这意味着新疆已完成提前批专项债的发行。

　　1月6日，财政部称，积极指导各地财政部门修改完善地方政府债券承销团组建办法，放开外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行(以下统称外资银行)加入地方政府债券承销团的资格限制，按程序吸收外资银行加入承销团。

　　财政部表示，外资银行加入地方政府债券承销团，有利于拓宽发行渠道，促进地方政府债券投资主体多元化，保障地方政府债券发行工作长期可持续，也有利于扩大政府债券市场对外开放，助推人民币国际化，提高我国债券市场的国际影响力。