三部门：建立健全信用债违约处置机制 限制逃废债企业融资

　　12月27日，为建立健全违约债券处置机制，妥善化解信用风险，推动中国债券市场持续健康发展，中国人民银行会同发展改革委、证监会，起草了《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知(征求意见稿)》(下称《通知》)，向社会公开征求意见。

　　《通知》主要包括以下七个方面内容：一、明确违约处置的基本原则；二、充分发挥受托管理人和债券持有人会议制度在债券违约处置中的核心作用；三、强化发行人契约精神；明确违约处置各方的职责与义务；五、丰富市场化违约债券处置方式；六、强化中介机构问责；加强监管协调，加大债券市场统一执法力度。

　　重阳投资认为，信用债违约处置办法的出台，有助于推进有效的违约处置机制的建立，约束当前信用债违约后部分发行人的恶意逃债行为，促使债券市场恢复正常秩序、更加可持续地发挥服务实体经济的融资功能。

　　建立健全多元化的债券违约处置机制

　　《通知》强调建立健全多元化的债券违约处置机制，提高处置效率。主要包含以下五个方面的内容：

　　第一，发挥违约债券交易机制作用。支持各类债券市场参与主体通过合格交易平台参与违约债券的转让活动，并由债券登记托管机构进行结算。鼓励具有专业资产处置经验的机构参与债券违约处置，促进市场有效出清。债券交易平台要加强违约债券交易信息的共享和披露，提高市场透明度；

　　第二，丰富市场化债券违约处置机制。市场参与主体在坚持市场化、法治化的前提下选择合理的债券违约处置方式和方案。发行人与债券持有人双方可在平等协商、自愿的基础上通过债券置换、展期等方式进行债务重组，并同时做好对相关债券违约处置的信息披露，将债券违约处置进展及结果真实、及时、完整地告知全体债券持有人；

　　第三，完善金融基础设施配套制度。债券登记托管机构要积极配合做好债券违约处置的登记托管服务。在符合监管机构要求的前提下协助提供债券持有人名册，为债券持有人会议的召开及债券违约处置提供支持；

　　第四，鼓励提供多元化的债券报价或估值服务。鼓励市场机构按照真实、可靠、公允的原则，为违约债券提供多元化的报价或估值服务，不断完善违约债券价值评估方法，有效、准确、充分地反映债券内在价值，促进公司信用类债券的价格发现；

　　第五，推动信用衍生品市场发展。充分发挥衍生品的信用风险管理功能，鼓励市场机构参与信用衍生品交易，推动信用衍生品流动性提升，促进信用风险合理定价。

　　为提高违约债券处置效率，《通知》明确在继续发挥违约债券交易机制作用的基础上，要进一步丰富市场化债券违约处置方式，包括允许发行人在基于平等、自愿原则的前提下，通过债券置换、展期等方式协商进行债务重组。同时，《通知》规定违约债券的处置进展及结果应当真实、及时、完整地告知全体持有人，充分保障投资者的知情权。

　　提高信用评级的风险揭示能力

　　除了要求主承销商、受托管理人要依据相关监管要求，《通知》对于评级机构也提出了要求。信用评级机构要及时评估该机构所评其他债项的信用等级，提高信用评级的风险揭示能力。受评经济主体债券违约后，信用评级机构要及时评估本机构所评其他债项的信用等级，并对受评经济主体的可持续经营能力、融资及偿债能力等情况进行持续跟踪。

　　信用评级机构要重视违约数据积累，不断完善以违约率为核心的评级质量检验体系，优化评级技术体系预测的准确性，提高信用评级的前瞻性。信用评级机构要依法独立开展业务，不受任何单位和个人的干涉。

　　打击发行人逃废债

　　此外，《通知》加大对恶意逃废债行为的惩戒力度，维护市场秩序，进一步建立健全跨部门联合惩戒机制。

　　一是推进债券市场统一执法，提高违法违规成本，加大对违法违规行为的打击力度；二是依法依规对恶意逃废债企业的市场融资进行一定程度限制；三是对情节严重、造成重大损失和不良社会影响的恶意逃废债企业及负有主要责任的相关人员，依法将相关信息纳入征信系统及全国信用信息共享平台。