连续3日大涨 债市逆势抢跑

　　在整个市场看多权益投资之际，债市已经提前步入反弹节奏，连续3日大涨。不少机构都表示，近期债市大涨，可能预示债市抢跑时点正在出现。

　　时隔多年，银行间市场再现年末流动性适度宽松。一位交易员表示，上周三央行公开市场投放跨年资金，已经表明维稳年末资金面的意图。上周三，央行在公开市场投放了2000亿元的流动性，其中1500亿元为14天逆回购，同时利率小幅下行5个基点。上周四央行又进行了2800亿元的逆回购操作。

　　受此提振，公开市场资金价格持续回落。其中，银行间市场7天期质押式回购利率从2.3%持续回落，一度降至1.6%。截至最新收盘，加权平均价格跌穿2%，下行近60个基点。

　　受此影响，多个关键期限利率债纷纷走强。国债期货十年期主力合约连续上行，走出3连阳。十年期国债190016收益率下行逾5个基点。

　　“今年年末资金面确实较为宽松，好于以往几年。”银河证券首席固收分析师刘丹表示。

　　数据显示，每逢年末，资金价格大涨都成为重头戏。2016年末，银行间市场14天期质押式回购利率最高升至7.5%；2017年末更是飙升至15%；2018年末稍弱，但也冲高至8%。但今年最后1个月，最高也仅为3.5%。

　　由于明年1月春节与专项债发放、税期叠加，因此，业内预期存在降准可能。

　　国泰君安固收首席分析师覃汉在其最新报告中表示，明年1月，潜在的资金缺口约2.5万亿元左右。上周央行连续3日大额净投放6300亿元，已经在为跨年维稳作相应安排，从往年节前央行操作规律看，大概率会降准。

　　从近3年岁末年初的流动性投放来看，除了传统的公开市场操作，央行还创设了如TLF、CRA等中期限流动性工具，近两年则是以定向形式进行了降准操作。2019年年初，则主要通过降准操作支持专项债提前发行。

　　覃汉预计，未来一个季度，债市上涨可能会经历两个阶段：第一个阶段，10年期国债利率下行至3.0%附近，主要受流动性持续合理充裕、1月份流动性宽松预期所驱动；第二个阶段，10年期国债利率下行至2.8%附近，主要受明年开年经济“开门红”等预期影响所驱动。