定增、配股、可转债 券商大手笔再融资 竞逐重资本业务

　　12月16日晚，国海证券公告称，公司配股申请获证监会核准。随着国内证券业务竞争趋于激烈，券商对于补充资本金的需求更为迫切。

　　定增、配股和可转债一直是上市券商补充资本金的三大主要途径。此前，有三家上市券商相继发布了与再融资相关的公告。业内人士指出，行业竞争日趋激烈，上市券商正抓紧调整和完善业务布局，并竞相推进再融资项目。随着设立科创板并试点注册制改革等举措落地，券商的重资本业务有望迎来新的发展契机，进一步与国际市场接轨。

　　再融资频现

　　近日有三家上市券商相继发布了与再融资相关的公告。东吴证券日前称，公司65亿配股方案获证监会审核通过；山西证券日前发布了不超过60亿元的配股公开发行预案(修订稿)；中信建投证券则公告了非公开发行A股股票申请文件反馈意见。

　　数据显示，目前有多家上市券商的再融资计划在进行中，其中定增计划有8个，配股计划有6个，可转债计划有4个。

　　定增方面，除中信建投外，国信证券、西南证券、南京证券、第一创业、中原证券及中信证券均在2019年以来发布过定增预案，其中中信证券发行股份购买资产事项已获发审委通过，国信证券定增事项则获证监会核准，其余几家预案处于股东大会通过阶段。

　　配股方面，除山西证券、东吴证券和国海证券外，2019年以来还有国元证券、天风证券及招商证券等3家券商发布配股预案。

　　可转债方面，目前有华林证券、财通证券和华安证券等3家券商可转债发行预案在进行中。

　　中信建投证券研报指出，由于券商再融资额度与原有资本实力挂钩，大型券商可享受更高的再融资额度，最终加剧了证券业净资本的“马太效应”。

　　发力重资本业务

　　业内人士称，从募资用途来看，券商对再融资资金的使用表现出明显的趋同性，主要集中在增资海外子公司和直投子公司、发展资本中介和交易投资等重资本业务、完善信息系统建设等。

　　近两年来，IPO审核常态化、科创板迅速落地，券商看到了直投业务的前景；金融业对外开放的逐步推进，券商布局海外分支机构的步伐不断加快；以自营业务和信用业务为代表的重资本业务，在券商营收中的占比呈上升趋势；金融科技浪潮使券商越来越重视信息系统等框架的建设和完善。

　　万联证券认为，长期来看，2012年后行业向重资本转型，业务规模与资本实力息息相关。与其他金融业相比，证券业实力相对弱小，总资产不及银行业的3%，在直接融资扩容背景下，券商亟需扩张资产规模，从而更好地服务实体经济。短期而言，2018年券商自营权益投资、股票质押等出现亏损，多家券商大幅计提减值导致净资产受损。

　　近年来，重资本业务在券商收入占比中越来越重，这成为券商密集补充资本金的一大原因。分析人士指出，若按照资本占用程度划分，从近几年数据看，轻资产业务(经纪业务、投行业务和资管业务)的收入占比逐步降低，重资本业务(自营业务和信用业务)收入占比逐步提升。

　　华融证券证券行业分析师赵竞萌表示，不同于轻资产业务主要凭借中介通道类服务赚取佣金，重资本业务主要依靠资产负债驱动，因此对证券公司资产和杠杆的关注度更高，同时使证券公司面临更大的风险压力。随着重资本业务比重的提升，券商资本实力的重要性日益凸显。资本实力扩充能够为券商重资本业务发展打下坚实基础，也能增加券商抵御风险的能力。

　　增资另类投资子公司

　　分析人士表示，不少券商在募集资金投向中都有“增资另类投资子公司”一项。例如，中信建投证券表示，公司拟以本次非公开发行的部分募集资金，对全资子公司