具有双重优势 四季度定开债基发行火爆

　　四季度以来，定开债基成为基金发行市场上“最闪亮的星”。数据显示，近一个月来定开债基发行总规模已超过1500亿元，还有多只产品正等待资金走完流程，也将赶在年底前推出。基金公司相关人士表示，机构年底普遍有流动性管理的需求，而定开运作叠加摊余成本法的双重优势，更使得该类产品备受追捧，从而也成了年底基金公司冲规模的“利器”。

　　四季度以来，定开债基爆款频出，发行纪录频频被刷新。10月25日成立的博时稳欣39个月定开债成立规模高达180亿元，已被12月9日成立、规模达202.01亿元的嘉实安元39个月定开债夺去年内同类产品规模榜首。除此以外，12月新成立的广发汇优66个月定开债、11月底成立的华安鑫福42个月定开债以及10月底成立的中融睿享86个月定开债发行规模分别为144.5亿元、122亿元和141.02亿元，募集规模均相当亮眼。

　　统计显示，近一个月来定开债基的发行总规模已超过1500亿元，几乎占全年定开债基发行规模的“半壁江山”。据业内人士透露，还有多只定开债基因为资金争相进入，部分资金在走流程，不得不延长募集期。拉长时间线来看，定开债基全年的成立规模已经接近4000亿元，有望向5000亿元发起冲击。

　　定开债基年末为何备受青睐？业内人士表示，定开运作叠加摊余成本法的双重优势使得该类产品备受追捧。定期开放运作方式规模更稳定，为基金经理提供了较大的操作空间和便利。在封闭期内杠杆可以放至高位，既可增厚收益，也便于回购放大收益。而利用摊余成本法进行估值，即对买入的债券以成本列示，在考虑买入时折溢价的同时，按照票面利率或协议利率，在剩余存续期内按实际利率法摊销，每日计提损益。这种计价方式可以平滑债券在不同时期的损益，使得产品净值走势平滑稳健，带给投资者更好的投资体验。

　　上海证券基金研究中心认为，投资者对定开债基的追捧主要有以下三个原因：第一，今年以来相对宽裕的流动性利好债市，债券基金的配置价值凸显；第二，年底投资者情绪趋于谨慎，更青睐固收类资产；第三，随着货币基金的收益率不断走低，以及摊余成本法定开债基的获批，定开债基有望承接货币基金转型的溢出需求。

　　对于定开债基不同时长封闭期的设置，一位固收基金经理告诉记者，定开债基配置的标的主要以持有到期策略为主。产品设计时充分考虑到封闭时长与标的债券久期的匹配。从目前来看，39个月的定开债更受资金青睐，但长周期的产品也有机构看中，可以说是各取所需。

　　定开债基“爆款”频出，一定程度上也影响了公募年底的规模排名战。基金公司相关人士表示，定开债基主要是为了匹配机构的需求，并不是为了“规模战”而主推该类产品，但仍然乐见产品热销带来的增量，期望定开债助力公司管理规模更上一层楼。