中信明明：债市大涨的三大逻辑

　　2020年4月23日，国债期货午后突然拉涨，10年期合约5分钟内拉涨0.54%，全天共上涨0.61%；5年期主力合约涨幅有所收窄，全天共上涨0.14%。在5年、10年期合约均录得历史新高的同时，2年期合约尾盘却下跌0.07%。我们在周一的专题《债市启明系列20200420-4.17政治局会议有何深意？》明确提出了目前的“政治局会议提出降息取向利好长端利率”的判断。本篇中我们将阐述继续推动债市大涨以及曲线趋平的三个逻辑。

　　逻辑一：政治局会议的“降息论调”应着眼广谱利率下降。当前的经济政策组合已经由“放松土地+财政刺激”转向“货币宽松+财政刺激”。“4