负债167亿 西王和解草案二选一 债转股、留债期限将成博弈焦点

　　 作为三家上市公司的大股东，西王集团在2019年出现债券兑付危机，一度导致企业出现生存危机。在地方政府、企业和债权人共同努力下，双方有望达成破产和解协议，相关债券以留债或债转股方式解决。对于解决草案，有债券持有人表示，若以非上市公司股权做为转股标的，则已经超出了基金的投资范围，草案不可接受。

　　自2019年下半年出现债券违约以来，上市公司西王食品的控股大股东西王集团于今年2月下旬被山东省邹平市地方法院裁定破产和解。就债券持有人提供的资料来看，截至2019年年底，西王集团总资产155亿元、负债167亿元。虽然和解方案目前尚未公布，但有债券持有人向《红周刊》记者透露，和解方式有两种选择：1。部分留债+部分债转股；2。全部留债。两个草案中，留债期限都长达数年，长于大部分资管产品的存续周期。

　　本次债转股的标的到底是集团层面的非上市公司股权，还是旗下已上市子公司股权就成为债权人最为关注的事，有多位债券持有人表示，如以非上市公司股权为转股标的，则已经超出了基金的投资范围，草案不可接受。

　　西王集团申请破产和解

　　邹平市领导挂帅管理人

　　自2019年10月出现债券兑付公开违约以来，经过数月波折后，西王集团债务危机迎来重大进展。2020年2月下旬，山东省邹平市法院发布《裁定书》，称西王集团“以不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务”为由向法院提出和解申请，法院裁定受理。

　　天眼查显示，西王集团始建于1986年，是一家以玉米深加工和特钢为主业，投资运动营养、物流、金融等产业的大型企业，旗下有西王食品(000639.SZ)、西王特钢(01266.HK)、西王置业(02088.HK)三家上市公司。而相关公开资料也显示，在2017年时，集团实现销售收入435亿元、利税26亿元、上缴税金12.8亿元，位列2018年中国企业500强第358位。然而进入2018年后，西王集团的债务压力凸显，西王债成了高收益债投资者眼中的网红票。

　　在《红周刊》此前刊发的《独家|西王“躺倒”：受累于互保危机，纾困资金难解近渴》一文中，记者曾就西王集团债务问题的成因和谈判进展做过相应分析，当时西王集团副总王磊对债务违约一事也进行了相应解释：1。担保问题。西王集团此前曾为山东另一家大型企业齐星集团提供担保，且在齐星暴露风险后，西王集团还曾托管数月。2017年3月，齐星集团爆发债务危机，西王集团因代偿责任而被牵连其中；2.2018年2月，大公国际将西王主体评级从AA+下调为AA，融资环境恶化，偿债压力加大。

　　对于西王集团所面临的偿债压力问题，一位要求匿名的机构持有人代表表示了疑惑：“西王的基本面到底是怎么坏到这一步的？没有人能给出满意的答案。”他认为，到目前为止，西王的两大主业