全球降息潮起 国内债市走强

　　紧跟澳大利亚、马来西亚央行脚步，美联储3日宣布降息。全球“降息潮”已现端倪，国内宽松预期也骤然升温。美国国债收益率再创新低推高中美利差，4日中国债市大涨，10年期国债活跃券收益率创下逾三年新低。分析人士认为，随着我国货币政策空间打开，债市收益率将进一步下行。

　　10年期国债收益率下破2.7%

　　北京时间3日晚间，美联储紧急降息50基点，美国10年期国债收益率历史性跌破1%，美元指数跌破97，离岸人民币对美元汇率则短线涨超400点。

　　4日早间，国内债市走强。10年期国债活跃券收益率向下突破2.7%，国债期货高开，10年期主力合约盘初最高涨0.34%。

　　当日央行发布公告，不开展逆回购操作。至此，公开市场操作已连续12个工作日停摆。但流动性宽松依旧，7天Shibor创下近8个月新低，14天及以上期限Shibor也处于近十年低位，21天期以内银行间债券质押式逆回购加权平均利率也在下行，DR001收跌15基点报1.45%。

　　早盘债市涨幅一度缩窄，但午后再次扩大。4日国债期货全线收涨，10年期国开活跃券190215收益率下行4.5个基点报3.16%。10年期国债活跃券190015收益率下行7.5个基点至2.67%，创下2016年10月25日以来新低。

　　再宽松似难避免

　　分析人士指出，最近20多年来，只有在1998年长期资本管理公司破产、2001年网络股泡沫破灭、2007年次贷危机致使金融体系动荡等事件发生后，美联储才在常规议息会议之外进行降息。

　　除了美联储，澳大利亚央行、马来西亚央行也于3日先后降息。国泰君安覃汉团队认为，全球央行的下一步操作是重启宽松政策。就美联储而言，历史上的非常规降息均不是一次性行为，一旦开启均有后续降息跟进，此次非常规降息大概率不是宽松的终结。

　　“对于中国央行而言，随着近期人民币走强、多国货币政策走软、内外平衡压力减小，一旦国内复工相关进度完成，基准利率调整的窗口期也将打开。”覃汉团队表示。

　　中信证券明明团队认为，3月份我国央行大概率降息，利率将进入新一阶段下行行情，10年期国债到期收益率目标区间为2.4%-2.6%。

　　中金公司研报指出，未来债券收益率仍有下行空间，尤其是长端利率债，未来收益率的下行空间至少在20个基点以上。

　　不过，国信证券研报指出，10年期国债收益率2.8%以下是风险而不是机会。当前全球经济的主要变量是疫情发展，中国国债走势理论上应领先于美国国债。由于历史上美国国债波动幅度大多高于中国国债，而且2008年以来美债收益率中枢不断下移。因此，美债收益率创历史新低不代表中国国债会跟随。